CÓMO LA FED ESTÁ SUBIENDO ARTIFICIALMENTE LOS PRECIOS DEL PETRÓLEO

29 de Julio 2020

Los precios del petróleo se han estabilizado en 40 dólares por barril, a pesar de que la demanda mundial de petróleo se mantiene marcadamente por debajo de los niveles pre-pandémicos.

Todo el mundo sabe el papel significativo que la OPEP+ ha desempeñado en el equilibrio del mercado del petróleo, junto con la fuerte caída de la producción en otros lugares, incluso en el esquisto estadounidense. Pero mirando más hacia fuera, otra institución podría desempeñar un papel aún mayor en el alzón de los precios del petróleo: la Reserva Federal de Estados Unidos. Los precios del petróleo históricamente se han movido en estrecho concierto con la inflación. Ejemplos recientes incluyen 2003-2008, que vio una política monetaria holgada, inflación y un increíble alza de los precios del crudo. Después de la crisis financiera, la Fed tomó medidas extraordinarias para reactivar la economía colapsada, y los precios del crudo se dispararon entre 2009 y 2011. 

Existen múltiples vínculos entre la acción de la Fed y los precios del crudo. Todos los insumos –mano de obra, tierra y materias primas– aumentan de precio con la inflación. Cuando esos costos aumentan, eso enteso la producción. El petróleo también es fundamental para la economía, por lo que cualquier repunte en la economía tiende a levantar el crudo también. Según Raymond James, que publicó un informe sobre el vínculo entre la inflación y los mercados del petróleo, la correlación con el petróleo y la inflación sólo puede magnificarse en el futuro por dos razones.

En primer lugar, las elevadas tasas de disminución del esquisto estadounidense significan que la producción solo aumentará cuando la actividad de perforación aumente, y la actividad no volverá hasta que los precios sean más altos. Además, en términos más generales, muchas empresas no pueden obtener beneficios en las condiciones actuales, por lo que es probable que los precios deban subir. Sin embargo, la Fed juega un papel más directo. La “bazuca monetaria desatada por la Reserva Federal en respuesta a la pandemia de coronavirus es diferente a cualquier cosa que hayamos visto en nuestra historia”, escribieron los analistas de Raymond James en una nota.

Durante la crisis financiera mundial, la oferta monetaria aumentó 13 por ciento entre diciembre de 2007 y julio de 2009, lo que equivale a una tasa de crecimiento anual compuesta del 8 por ciento. “Sólo en los primeros seis meses de este año, la oferta monetaria sube un 20% o crece a un enorme 47% de CAGR!”, exclamón los analistas. Los efectos ya han sido claramente evidentes. En los últimos meses, el mercado de valores se ha disparado incluso cuando decenas de millones de personas pierden sus puestos de trabajo y miles de empresas se ven hundidas.

Más dolor seguramente se avecina con una ola de desalojos que se avecinan. De alguna manera, las acciones están bien. La Fed merece gran parte del crédito (o culpa). Pero inflar los activos financieros no puede seguir para siempre. “Con el tiempo entrará en circulación general empujando al al alquitrán los precios de la mano de obra, el alquiler y los alimentos”, agregó Raymond James. Y, por supuesto, petróleo crudo. En otras palabras, la bazuca de la oferta monetaria conducirá a más inflación, dice el banco de inversión, lo que aumentará los precios del crudo.

Eso en última instancia funcionaría a favor de la industria petrolera, y tal vez rescataría a las empresas que se ahogan en deudas. Por otro lado, más inflación significaría que las tasas de interés también tendrán que subir. Los costos más altos de capital amenazarían la capacidad de refinanciar las deudas existentes de las compañías petroleras en dificultades, y los planes de expansión en general serían más costosos. Raymond James dice que las compañías petroleras endeudadas que tienen vencimientos muy en el futuro saldrán por delante de otras con preocupaciones más inmediatas. Esas empresas pueden beneficiarse del al al alquite de los precios más altos sin preocuparse necesariamente por las tasas de interés más altas.

Para aquellos que se enfrentan a un muro de deuda a corto plazo, la esperanza de otro ciclo de auge en alguna fecha posterior es de poca ayuda hoy en día. La conclusión es que los billones de dólares inyectados en los mercados financieros por la Reserva Federal aumentan las probabilidades de una inflación más alta, argumenta el informe.

En defensa de las esperadas críticas sobre la historia reciente, que ha visto una sorprendente falta de inflación en casi todos los giros, Raymond James dice que “esta vez es diferente”. La magnitud del aumento de la oferta monetaria en los últimos meses empequeñece lo que sucedió hace una década. 

Por Nick Cunningham por Oilprice.co

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